《中国银河证券:2021年农林牧渔行业中期策略报告-背靠周期,把握优质成长标的》
作者:中国银河证券 发布时间:2021-06-09

年初至今农业板块弱于沪深300,动保表现突出年初至6月4日农林牧渔板块-2.7%,同期沪深300上涨0.33%,跑输市场整体表现。在申万行业分类中排名靠后。受益于养殖后周期逻辑、糖价上行等因素,动物保健(+20%)、农产品加工板块(+4.6%)涨幅较大;由于猪周期下行,以生猪养殖为主的企业跌幅较大,饲料、畜禽养殖板块-7.8%、-16.2%。


畜禽养殖:周期下行大势所趋,短期上行或可把握猪周期处下行过程中,但年内存季节性变化规律。我们认为21Q3生猪均价或呈上行状态,Q4处相对高位并震荡。个股方面我们认为即便周期下行,出栏量实现超高增速时,叠加成本控制领先优势,公司成长属性将盖过周期属性。我们正视猪周期下行的事实,但也关注其中存在的成长逻辑。黄鸡方面商品代雏鸡亏损中,且销量低于近三年水平,一定程度上反应短期养殖积极性下降,维持价格均值回归带来业绩增量的逻辑。


养殖后周期:在下游产能增长红利中优选个股以下游生猪产能逐步回升、规模化提升为基础逻辑,1)饲料销量同步高增长,叠加行业集中度提升,利好具备产业链优势、产能扩张优势的头部企业;2)动保经历19年行业低谷后逐步恢复,21Q1ROE创五年新高,21年疫苗企业将保持高增长、高盈利状态,优选具备产品优势的企业。


宠物行业:把握食品赛道,掘金行业成长红利基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化,叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山,我们认为国内宠物食品行业处于成长期,国内市场增量可期。建议关注国内市场优先发力且潜力可期的企业。


种植业:玉米价格高位震荡,转基因催化种业玉米饲用需求提升,但部分受配方性价比优化而压制。进口量持续高位。我们认为玉米供需格局继续保持紧平衡状态,产需缺口存收窄可能,玉米价格维持高位震荡格局。部分转基因品种获得生物安全证书,持续关注商业化政策推进。


投资建议下行周期中成本控制与出栏高增长为核心,建议关注牧原股份;黄羽鸡价格存均值回归,可关注华东龙头立华股份。后周期方面关注产能扩张、供应链优秀的饲料龙头海大集团;动保优选具优势产品的企业,建议关注科前生物、中牧股份等。宠物行业把握国内业务高增长的中宠股份。种植业方面关注主营恢复前列、转基因储备丰富的个股。


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