《国信证券:2021年农林牧渔行业三季报前瞻-生猪板块盈利承压,种业板块持续改善》
作者:国信证券 发布时间:2021-10-26

业绩预告汇总:周期如期下行,行业加速分化


SW农林牧渔行业有41家公司公布了业绩预告,合计14家企业预计归母净利润实现同比正增长,占比39.5%,其中,4家企业同比增速上限超过100%,5家企业同比上限增速在50%-100%之间。


三季报业绩前瞻:生猪业绩承压,种业景气向上


我们对重点公司业绩进行前瞻预测:1)生猪板块整体业绩由于Q3猪价跌幅超预期而承压,牧原股份2021前三季度仍实现归母净利87.04亿元,同比下降58.53%,同比降幅在已公布业绩预告猪企中最低,成长股特性进一步凸显,另外,板块目前整体处于预期底部,或迎绝地反击;2)饲料板块,海大集团2021Q3营收同比+45.78%至261.23亿元,归母净利同比-78.02%至2.13亿元,我们认为生猪周期波动不影响海大集团的成长股内核,继续看好熵减进化的海大集团;3)家禽板块,由于饲料成本上升及禽肉价格低迷,板块整体业绩欠佳,核心关注具备消费属性的白鸡深加工及黄鸡冰鲜标的。4)种植链维持高景气,受益玉米库存周期反转,预计2021年是种植链优质企业的盈利拐点。5)宠物板块保持高增速,行业beta明显,预计中宠与佩蒂均受益,后续情绪有望超预期。


投资建议:布局Q4生猪反击,继续看好种业板块


2021年Q4板块性看多生猪养殖板块,同时继续重点推荐种业板块。对于生猪板块,我们认为猪周期有望提前反转,生猪板块Q4或迎绝地反击,具体观点如下:1)本轮下行周期底部持续时间有望缩短,而不是拉长;2)目前散户占比仍高,周期节奏仍由散户产能主导;4)仔猪和育肥猪均出现亏损,行业淘汰三元母猪势必会加快,从我们跟屠宰场的交流来看,10月份母猪淘汰符合我们预测,环比去化程度有望超预期;5)猪价低迷,行业非洲猪瘟防控投入有望减弱,考虑到养殖密度的提升以及天气转凉,非洲猪瘟疫情存在再次抬头的可能,加大产能去化程度,开启新周期。另外,在种业板块,我们认为玉米制种基地调减值得重视,看好板块周期与成长共振。一方面,2021年玉米制种基地受高温天气影响显著减产,预计行业整体或将提价20%,且头部企业将优于行业。另一方面,先正达上市催化临近,看好转基因落地预期,期待转基因落地带来种业格局重塑,种业将迎来周期与成长共振。


风险提示:恶劣天气带来的风险;不可控的动物疫情引发的潜在风险


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