《中国银河证券:农林牧渔行业11月行业动态报告-猪价进入一次探底后的反弹区间,市场关注度提升》
作者:中国银河证券 发布时间:2021-12-01

10月猪肉价格下行放缓,CPI同比小幅上涨21年10月我国CPI同比+1.5%,其中食品项同比-2.4%,食品中猪肉同比-44%。10月CPI环比+0.7%。期间猪肉价格处于持续下行态势,影响CPI猪肉环比下降2%。10月我国农产品进口金额为153.43亿美元,同比+10.33%,出口金额为75.27亿美元,同比+14.8%,贸易逆差78.2亿美元,同比+6.32%。


11月猪价持续反弹,养殖利润扭亏为盈根据中国畜牧业信息网,11月19日全国22省市生猪均价17.62元/kg,环比上周+2.74%,开启探底后反弹行情。从供给端来看,根据农业部数据9月末,能繁母猪存栏为4459万头,环比-0.92%,同比+16.67%,产能继续出清。从需求端来看,四季度是年内需求高峰开启时间,包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动,但实际恢复情况依旧需要事实验证。从饲料侧面角度来看,10月全国猪料产量1091万吨,环比-0.7%,一定程度上显示产能的出清过程。10月中旬开始我国生猪价格持续反弹,我们认为需求好转是一方面,另一方面在于生猪出栏均重下行等因素造成短期供给收缩,造成价格的短期显著反弹。基于历史数据判断,一次探底后,生猪价格会出现4个月左右的反弹走势,月度均价反弹幅度在40%上下。对于接下来的走势,我们认为或呈现震荡+小幅上涨行情。


黄鸡价格区间震荡,盈利能力相对稳定根据新牧网数据,11月26日黄鸡均价为7.47元/kg,环比10月末+1.91%。一般来说,Q4是黄羽鸡年内消费旺季,价格呈上行趋势。在成本层面,受上游豆粕、玉米等原材料价格高位影响,行业内饲料成本显著上行。21年黄鸡养殖成本同比显著上行,目前保持基本稳定状态。一定程度上挤压盈利空间。


年初至今板块表现弱于沪深300,农产品加工表现较好年初至11月25日农业板块-6.75%,同期沪深300上涨0.39%。对比各子行业,畜禽养殖跌幅最大(-18.40%),饲料、种植业次之(-16.12%、-10.02%);而林业、农产品加工为上涨的两个子行业,涨幅分别为7.03%、9.38%。


投资建议养殖亏损期间布局养殖个股为最优时间区间,其次为二次探底前的时间区间,建议积极关注生猪养殖龙头企业牧原股份、温氏股份、天康生物等。考虑转基因种子相关政策的加速推进,其商业化进展可期,建议关注具备研发实力的种业龙头隆平高科、登海种业。此外,饲料行业处于集中度提升阶段,龙头企业具备供应链优势实现市占率提升,积极关注海大集团。


风险提示猪价不达预期风险,疫病风险,原材料价格波动风险等。


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