《华创证券:农业周报-猪价继续上涨,养殖盈利幅度扩大,关注产能去化节奏》
作者:华创证券 发布时间:2021-12-01

一、生猪板块:猪价继续上涨,养殖盈利幅度扩大。据猪易通数据,本周日全国外三元生猪均价18.01元/公斤,周环比涨2.6%,同比跌42.7%;本周自繁自养生猪养殖利润173.76元/头,周环比涨28.4%,已连续第三周盈利,外购仔猪养殖利润320.4元/头,周环比涨13.3%,已实现连续第四周盈利。另据涌益咨询,本周规模场15公斤仔猪出栏价388元/头,环比上涨4.0%,已连续第6周上涨;50公斤二元母猪价格为1632元/头,环比持平。虽然近期母猪和仔猪价格有持续上涨之势,但据调研补栏情绪均一般,主要考虑两个因素:一是仔猪方面现在补栏则对应明年4-5月肥猪出栏,产业内对届时价格比较悲观,因此补栏极少;二是冬季北方疫病容易高发,养殖端担心仔猪成活情况,同样较少补栏。目前行业断奶仔猪成本为360-400元左右,仍然高于售价,因此也侧面反映下游补栏积极性有待提高。产能方面,据农业农村部数据,10月末行业能繁母猪存栏4348万头,较9月末的4459万头减少111万头,环比下降2.5%,较2020年同比增长6.6%,现有存栏相当于正常保有量的106%,产能处于黄色区域。在整体供给过剩的情况下,产能去化趋势确立,但10月初以来猪价反弹幅度已超60%,养殖端整体重回盈利状态,对后续去产能的节奏或带来一定干扰,仍需密切关注行业产能去化进程。投资角度,当前时点建议重点关注具备低成本优势、资金状况优秀、稳健经营的养殖主体。


二、动保板块:猪价反弹动保产品需求有望迎改善,板块估值底部建议重点关注。三季度外购仔猪和自繁自养亏损幅度创历史新高,持续拖累动物疫苗和兽药需求,动保企业经营显著承压。展望后市,①短期:关注猪价反弹、养殖利润修复拉动的动保产品需求改善。②中期:重点关注明年行业产能端收缩带来供需格局好转。22年6月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP的改造验收,目前我国1633家兽药生产企业仍以小微型企业为主,年销售额在500万元以下的企业占比达43%。新版兽药GMP的施行将显著提高兽药企业的投入门槛,预计明年将迎来低效产能的陆续退场,行业集中度料迎来稳步提升。而叠加养殖端景气回暖预期,动保行业有望迎来供需共振局面。③长期:“养殖规模化、疫病流行趋势、产品的迭代升级”仍然是驱动板块成长的主要动力,而随着下游集中度的持续提升,研发创新成为企业竞争的焦点,重点关注具备研、产、销比较优势的动保企业:生物股份、普莱柯。


三、饲料板块:继续看好头部企业份额持续提升。据中国饲料工业协会,10月全国工业饲料总产量2520万吨,环比下降4.1%,同比增长0.2%。从品种看,猪饲料产量1091万吨,环比下降0.7%,同比增长8.8%;蛋禽饲料产量261万吨,环比下降0.5%,同比下降9.8%;肉禽饲料产量771万吨,环比增长0.5%,同比下降10.3%;水产饲料产量233万吨,环比下降31.4%,同比增长16.0%;反刍动物饲料产量129万吨,环比增长4.3%,同比增长4.6%。今年前10个月,全国工业饲料总产量24360万吨,同比增长14.9%。其中,猪饲料产量10599万吨,同比增长49.5%;水产、反刍动物饲料产量分别为2200万吨、1169万吨,同比分别增长13.5%、12.3%;蛋禽、肉禽饲料产量分别为2621万吨、7466万吨,同比分别下降9.7%、5.7%。从格局上看,我们继续看好头部饲料企业有望进一步巩固在原料集采、配方、技术服务等维度的优势,并迎来持续成长和份额提升,建议重点关注海大集团。


四、禽链价格跟踪:白羽鸡方面,据博亚和讯,本周五主产区肉鸡苗价格1.76元/羽,周环比跌11.1%,同比跌50.1%;主产区鸡产品平均价9.70元/公斤,周环比跌1.0%,同比涨1.0%;主产区白羽肉鸡平均价7.81元/公斤,周环比跌2.3%,同比涨0.3%;毛鸡养殖利润-0.25元/羽,周环比涨40.5%,同比跌111.2%。黄羽鸡方面,据新牧网数据,本周五,快大鸡价格6.89元/斤,周环比涨0.88%,同比涨19.2%;中速鸡价格7.35元/斤,周环比跌3.29%,同比涨16.85%;土鸡价格8.90元/斤,周环比跌1.44%,同比涨13.96%;乌骨鸡价格6.74元/斤,周环比涨0.30%,同比涨14.43%。


风险提示:动物疫病扩散;原料价格持续上涨;市场竞争加剧;产品质量问题。


附件下载