《广发证券:农林牧渔行业-本周猪价延续反弹走势,“春节”过后将成为下一个去产能观察窗口》
作者:广发证券 发布时间:2021-12-02

养殖:据搜猪网,11月27日,全国瘦肉型生猪出栏均价18.2元/公斤,周环比上涨4.66%,同比下跌45.05%;仔猪平均价605.83元/头,周环比下跌1.09%,据博亚和讯,烟台地区毛鸡价格3.87元/斤,周环比下跌2.5%;鸡苗价格1.76元/羽,周环比下跌11.1%(wind,博亚和讯)。本周猪价延续反弹走势,行业进入全面盈利状态,去产能节奏或阶段性放缓。本轮猪周期供给的峰值将出现在2022年上半年,届时行业亏损程度以及持续时间将成为下一个观察产能去化的重要时间窗口。在没有疫情、环保等外生变量的助力下,“持续深度亏损”仍是产能出清的必要条件,截至目前自繁自养累计亏损时间不足1个季度,时间跨度处于历史低水位。从行业资金链的角度,过去两年资本开支力度较大的企业和养殖户面临较大资金压力,没有激进扩张的群体资金压力仍不大。从目前猪价预期来看,各公司普遍放缓2022年资本开支力度,预计上市公司整体2023年及以后的出栏增速将放缓。建议重点关注底部杠杆压力小以及融资力度强,有一定逆势扩张能力的公司。建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等。肉禽方面,黄羽鸡行业整体仍处于去产能阶段,关注后期盈利能力恢复,立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡行业“非瘟红利期”结束,建议重点关注行业龙头公司圣农发展食品业务转型布局。


饲料、动保:据饲料工业协会,10月全国工业饲料产量同比+0.2%,其中猪饲料、蛋禽料、肉禽料和水产料产量同比分别+8.8%、-9.8%、-10.3%和+16.0%,基数恢复原因导致猪料增速行业性放缓。继续重点推荐海大集团,2021年公司饲料、动保、种苗三大主业增速仍维持快速增长,短期养殖业务大幅拖累表观业绩增速。展望明年,主业估值大幅消化的同时养殖业务大幅减亏。公司产业链整体竞争优势突出,未来3年饲料仍将维持快速增长,动保、种苗等配套业务享受市场份额、行业渗透率双提升。战略储备业务生猪、水产、肉禽等养殖业务阶段性仍以提升管理能力为主。


种植业:前期市场持续关注的政策预期终于落地,品种审定办法的出台有望加速转基因商业化的节奏,未来性状、品种市场竞争格局尚需观察。性状市场国内重点关注先正达、隆平高科、大北农等,品种市场重点关注传统杂交育种龙头登海种业。


风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。


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