《太平洋证券:农林牧渔周报(第2期)-猪价深跌或推动产能加速去化,看好生猪养殖板块》
作者:太平洋证券 发布时间:2022-01-17

一、市场回顾


农业指数表现优于大市,渔业录得正涨幅。1、上周,申万农业指数下跌0.86%。同期,上证综指下跌1.62%,深证成指下跌1.34%,农业板块表现优于大市。2、具体到8个二级子板块,其中只有渔业上涨,其他都下跌,下跌子行业中农产品加工和养殖业跌幅较小。3、前10大涨幅个股集中在渔业板块,前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股分别是国联水产、福成股份和佳沃食品。


二、投资建议


随着猪价深跌,我们预计生猪行业上半年产能去化或提速,3季度或迎来新一轮的周期反转。我们看好养殖业和种业的中长期投资机会,重点推荐估值安全的行业优质龙头。


1、种业:布局未来产业升级,继续看好种业,重点推荐优质种业龙头。种业政策近期密集出台,预计随着利好政策的落地,转基因玉米和大豆种子或将于2022年试产上市,且于2023年量产上市。转基因种子渗透率由0向1的转变,预计会带动种业进入新的快速成长期,行业竞争格局也有望得到显著优化。头部企业在转基因技术研发和产品布局方面具有先发优势,未来有望获得更多的市场份额。我们维持种业看好评级,尤其看好高景气玉米种业的投资机会。个股方面,重点推荐品种组合表现优异、业绩持续增长的登海种业,以及在转基因研发和品种布局方面具有领先优势的隆平高科、大北农,关注荃银高科。


2、养殖产业链:1)生猪养殖:上半年产能去化或提速,关注经营安全、估值合理的成本领先企业。猪价近期下跌速度加快,行业再次进入全面亏损阶段。据统计,截至上周末(1月14日),全国22省市生猪出场均价14.48元/公斤,周环比跌7.48%;自繁自养模式头猪亏损269.75元,较上周多亏154元;外购模式由盈转亏,头猪亏损38.76元,上周盈利103.06元。供给端,从前期能繁母猪存栏变化情况来看,预计22年4月份前生猪出栏量环比将保持增长。需求端,腊肉制作高峰期以及春节备货期结束,消费增长动力减弱。供需变化下,市场格局趋松,我们预计猪价节后还将继续调整。官方数据显示,11月末,全国能繁母猪存栏4296万头,环比下降1.2%,较正常保有量高出4.8%。从官方数据来看,近期行业产能去化速度虽因猪价反弹有所减缓,但去化趋势仍在延续。我们坚定认为,双节过后,随着猪价的继续调整,行业产能去化节奏将加快,新周期反转或在下半年到来。估值方面,目前绝大多数猪企的头均市值低于或持平于历史均值,估值不贵,因此继续维持板块看好评级,个股重点推荐成本领先的牧原股份,以及生产指标改善明显的温氏股份和天康生物。2)动保:新周期到来前夜,猪用疫苗景气短期承压,但静态PE处于历史底部,估值安全边际高,维持看好评级。个股重点推荐估值合理,且批签发明显增长的科前生物。


三、行业数据


生猪:第2周,全国22省市生猪出厂均价14.48元/公斤,较上周跌1.17元/公斤;全国生猪主产区自繁自养头均亏损269.75元。截至2021年11月底,全国能繁母猪存栏量4296万头,同比增4.7%;

肉鸡:第2周,山东烟台产区鸡苗均价1.2元/羽,周环比持平;白羽肉毛鸡棚前均价3.98元/斤,较上周涨0.02元/斤;第2周,肉鸡养殖环节单羽亏损0.54元;

饲料:据博亚和讯统计,第2周,肉鸡料均价3.82元/公斤,较上周涨0.02元/公斤;育肥猪料价格3.62元/公斤,周环比持平;水产品:第2周,山东威海大宗批发市场海参200元/公斤,周环比持平;扇贝价格12元/公斤,周环比持平;对虾价格360元/公斤,周环比持平;鲍鱼价格110元/公斤,环比上周持平;糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻:第2周,南宁白糖现货价5662元/吨,较上周跌5元/吨;第2周,中国328级棉花价格22440元/吨,较上周涨122元/吨;国内玉米收购均价2622元/吨,较上周跌6元/吨;国内豆粕现货均价3669元/吨,较上周涨51元/吨;国内小麦现货均价2872元/吨,较上周涨25元/吨;国内粳稻均价2736元/吨,较上周涨16元/吨;


四、风险提示


突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期


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