《东兴证券:农林牧渔行业-出栏目标基本达成,产能储备步履不停》
作者:东兴证券 发布时间:2021-01-22

猪价呈现旺季反弹趋势。前五大生猪养殖企业牧原股份、温氏股份、新希望、 正邦科技、天邦股份 12 月育肥猪销售均价分别为 30.2/32.6/31.0/31.6/30.3 元/ 公斤,环比变化分别为+14.6%/+11.7%/+9.9%/+10.3%/+7.6%,猪价在 12 月份 表现强势,各养殖企业销售价格环比 11 月份反弹十分明显。


大部分企业月度出栏大幅增长。十一大生猪养殖企业牧原股份、正邦科技、温 氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农、 龙大肉食 12 月生猪销售量,除天邦股份外,各企业均实现不同幅度的出栏环比 增长,其中金新农、大北农、天康生物、牧原股份和正邦科技环比增幅居前


为保全年出栏目标,单月出栏均重下滑。公布了月度出栏体重的公司包含牧原 股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农, 12 月出栏均重分别为 84.0/127.6/120.6/76.2/72.1/129.2/128.3/116.5 公斤,除 天邦股份外,各家出栏体重环比均出现下滑,下滑幅度从 2.3 公斤-19 公斤不等。 可以看出,各公司为了保证全年出栏计划,在年底存在抢出栏的行为。


全年出栏目标基本达成,市场集中度进一步提升。除温氏股份外,各上市企业均实现出栏同比的大幅增长,其中新希望、傲农生物和金新农年度出栏实现翻倍以上增长,公布了出栏计划的企业大部分完成了此前的全年规划。非瘟带来机遇与挑战,行业市场格局出现了较大变化:牧原股份超越温氏股份坐上了行业头把交椅,成为了2020年唯一出栏量过千万的企业。头部企业经过了防治非瘟的经验积累和生物安全设备、流程的全面升级之后,2020年已经先于行业走出疫情阴霾,出栏总量逐季提升,行业性集中度提升的趋势正在逐步兑现。


新年蓄势待发,产能储备步履不停。头部企业的产能扩张和储备速度已经远超行业平均水平。各上市企业产能储备在Q4进一步加码,2021年蓄势待发。据牧原股份12月销售数据公告显示,公司截止年末具备能繁母猪存栏262.4万头,后备母猪存栏131.9万头,合计近400万头。正邦和新希望也有超过200万头的产能储备,2021年计划出栏2500万头,新一年出栏计划目标持续翻倍增长,丰厚的产能储备为今年出栏持续高增奠定了基础。


上市企业经过了2020年的经营积累和外部融资,2021年高速规模扩张仍将持续。从短期看,头部企业有望通过持续的成本优化和出栏成长,兑现以量补价逻辑;中长期看,规模扩张是把握行业集中度提升黄金期,提升市占和话语权和必然选择,建议持续关注养殖企业两大核心要素:规模与成本。


风险提示:畜禽价格波动风险,上市企业出栏量扩张不及预期,疫情风险,企业成本控制不及预期等。


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